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香港大學經濟系教授王于漸指出:「於2014年第一季，嚴冬對美國經濟的打擊較預期大，超乎預期的萎縮直接令香港同期的外部需求增長減慢。儘管如此，相信強健的本地需求將繼續為2014年第三季實質本地生產總值提供動力，佔總增長的2.6個百分點；而以貨品及服務出入口淨值計算的外部需求，則只貢獻0.8個百分點。總體來說，預測本季香港實質本地生產總值增長為3.4%。」

「預料勞動力市場維持相對穩定，失業率在2014年第三季將保持在第二季的3.2%水平。預期通脹在短期內會略為平穩。整體通脹率由第二季的3.7%，增加至第三季的4.0%。」香港大學經濟學首席講師王家富博士補充說。

預測的詳細內容分別見於表一及表二；而各項按月計算的指標性預測則見於表三。所有發表的增長比率皆是以按年計算的幅度為基礎。

預測報告之摘要

• 私人消費開支增長從2013年第四季3.6%，下降至2014年第一季的2.0%，主因是與去年較大的基數相比。在穩定的就業情況下，預料私人消費開支將以較快的速度增長，從2014年第二季的2.2%，增至第三季的3.0 %。

• 2014年4月的零售業總銷貨數量下跌9.5%。珠寶銷售量下降37.7%，但食品、衣履及其他銷售品分別錄得1.9%、9.6%及3.4%增幅。銷貨數量下跌反映旅客消費模式的改變，亦因去年基數較大。所以我們預期銷貨數量下跌是暫時性，預計零售業總銷貨數量在2014年第二季下跌4.6%，第三季則將回復增長至2.4%。

• 2014年第一季貨品出口增長0.5%，反映美國嚴冬對第一季的影響。香港名義貨品出口由2014年4月下跌1.7%，回復至2014年5月增長4.9%。海外存貨填補的需求將支持本地貨品出口，預料2014年第二季增加2.5%，第三季增長更將加速至3.3%。

• 2014年第一季貨品進口增加1.2%，較2013年第四季的6.1%增長顯著減少。香港名義貨品進口由2014年4月增長2.4%，加速至2014年5月的3.7%。預期貨品進口將重拾增長動力，於2014年第二季增長2.6%，第三季則會上升3.5%。

• 服務出口增長從2013年第四季的4.7%，減慢至2014年第一季的3.1%。2014年4月訪港旅客維持10.9%的可觀增長。內地旅客的湧入短期內將繼續為旅遊相關的服務帶來動力。預料服務出口在2014年第二季增長4.4%，第三季則上升5.0%。

• 2014年第一季服務進口下跌0.2%，從2013年第四季增長5.5%中逆轉。預料2014年第二季及第三季服務進口分別增長2.6%及2.8%。

• 固定資產投資總額從2013年第四季的5.3%增長，減慢至2014年第一季的3.0%。缺乏大型基建項目動工將打擊投資開支。預料固定資產投資總額在2014年第二季下跌1.4%，而第三季則下跌0.4%。

• 土地及建築的投資由2013年第四季下跌8.6%，回復至2014年第一季增長4.5%。預料土地及建築的投資第二季和第三季兩季度分別下跌0.1%及1.9%。

2014年第一季機械、設備及電腦軟件的投資開支按年只上升了1.4%，相比2013年第四季的17.5%增長顯著減慢。預料在機械、設備及電腦軟件的投資開支在2014年第二季下跌2.3%，第三季則會增長0.7％。近季度的疲弱表現部份原因是由於與上年同期較高的基數相比所致。

• 以綜合消費物價指數量度，2014年5月一般價格水平上升了3.7%，預期通脹壓力   在短期內會較平穩。預料整體消費通脹率第二季增長3.7%，而第三季則為4.0%。   2014年第三季通脹的加速主要由於政府電費補貼於2014年6月完結。若扣除此措  施，通脹率在2014年第三季應為3.3%。

• 經季節性調整的失業率臨時數字由2014年2月至4月的3.2%微跌至2014年3月至5月的3.1%，我們預期就業市場將會穩定及薪金持續增長，預料失業率於未來幾季徘徊在現時充分就業的水平。失業率在2014年第二季及第三季均預期為3.2%。估計勞動人口在本季達三百九十萬人，比上季新增7000個職位。

總論
我們調低2014年實質本地生產總值增長的預測至3.1%。相比上一次的3.5%的預測，這下調反映了嚴冬對美國經濟帶來的打擊比預料大，引致美國經濟於2014年第一季收縮2.9%。儘管如此，美國經濟復甦的阻礙料屬短暫性。歐洲復甦維持其進度，中國經濟表現在控制範圍內，以及低息環境將持續一段時間。然而，外部環境仍然存很大不確定性。總結各項因素，我們對香港經濟前景維持謹慎樂觀。

「香港宏觀經濟預測」簡介

「香港宏觀經濟預測」是由香港大學香港經濟及商業策略研究所亞太經濟合作研究項目負責研究及有關工作，旨在為社會提供及時及有用的數據，以追蹤及預測短期的經濟波動。這個宏觀經濟預測，自一九九九年起每季定時發表。

上述研究結果乃採用「高頻」宏觀經濟預測系統而得出。該系統於1999-2000年，由香港大學亞太經濟合作研究中心與美國賓夕凡尼亞大學 Professor Lawrence Klein共同研發。其後，亞洲經濟合作研究中心將系統再加改良，現時是香港經濟及商業策略研究所的研究項目。

這項計劃現由香港大學經濟及工商管理學院贊助，港大香港經濟研究中心則提供行政上的支援，港大香港經濟及商業策略研究所負責所有的研究工作、數據闡釋及確保它們的準確性。如欲查閱每季的經濟預測，可隨時瀏覽以下網頁:

http://www.hiebs.hku.hk/apec/macroforecast.htm

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