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香港大學公布2015年第三季宏觀經濟預測

2015年07月07日

 

1  概論
香港大學香港經濟及商業策略研究所亞太經濟合作研究項目今天(7月7日)發表高頻宏觀經濟預測。報告指出，2015年第二季實質GDP較2014年同期上升2.0%，為上次(4月9日)公布的預測2.4%的下調。這調整反映外部需求放緩。

預料2015年第三季實質GDP將較去年同期上升1.7%。

｢外部需求呆滯持續困擾着香港的經濟表現，在歐盟，許多的成員國仍努力為全面的經濟復甦而掙扎，希臘債務危機至今仍未解決。中國方面，經濟已顯現疲態，多次量化寛鬆政策雖能帶來經濟穩定，但似乎未能於短期內令經濟回彈。北美洲的寒冬及強美元是美國上半年經濟主要的絆腳石。然而我們相信美國在2015年首季GDP的下滑只是暫時性，預料次季應能回復上升軌。主要窒礙其復甦步伐的就極可能是強美元。

由於港元與美元掛鈎，美元強勢將可能引致香港貨品及服務出口收縮。

在這些因素的影響下，預計香港經濟在2015年第三季上升1.7％，比2015年第二季估計的2.0%為慢。｣香港大學經濟學首席講師王家富博士表示。

在GDP的組成中，2015年第三季本地需求推動GDP的增長2.9個百分點，而外部需求則令GDP增長下跌1.2個百分點。外部需求的負面影響主要是由於美元升值及中國經濟放緩所引致。

預料就業市場依然緊張，估計失業率由2015年第二季3.2%微升至第三季3.3%。由於政府持續推行寬減措施，加上強勢美元亦減輕了輸入性通脹，預計短期內整體通脹會進一步舒緩，2015年第三季的通脹率為2.8%。

預測的詳細內容分別見於(附件)圖表一及圖表二；而各項按月計算的指標性預測則見於圖表三。發表的所有增長比率皆是以按年計算的幅度為基礎。

2  本地需求
2.1  私人消費開支
私人消費開支在2014年第四季及2015年第一季分別增長了4.1% 及3.5%。由於經濟增長放緩，預期私人消費開支將略為放緩，2015年第二季與第三季分別增長3.3%及2.8%。

2.2  零售量
2015年4月零售量錄得按年2.5%溫和升幅，2015年5月則擴大至4.6%。預料2015年第二季零售量上升3.6%。在內地旅客「一周一行」的新措施下，對零售量的影響於未來數季將陸續浮現，預期2015年第三季零售量只有0.9%升幅。

2.3  固定資產投資總額
預測2015年第三季固定資產投資總額增長6.9%，較第二季的4.3%增長為高。預料2015年第二季及第三季土地及建設投資分別上升0.3%及2.7%； 2015年第二季及第三季機器及設備投資分別增長8.0%及11.4%。

3  外部需求
3.1  貨物
在對外貿易方面，貨物出口由2015年第一季的增長0.4%，逆轉至第二季下跌2.4%。以名義價格計算，2015年5月往中國內地的貨品出口下跌6.6%，反映中國經濟放緩。

在聯繫滙率下，美元升值大大減低了香港相對外國貨物的價格競爭力。輸往中國內地的貨品出口量錄得明顯下滑，也導致香港的總出口量下跌。在2015年5月，香港對中國內地的貨物出口佔香港出口總額的54%。因此，預料貨物出口在2015年第二季及第三季分別下跌2.4%及1.6%。

由於大部份出口貨物實質是轉口貨物，預料2015年第二季及第三季進口貨品會分別減少2.6%及1.1%。

3.2  服務
服務出口在2015年第一季錄得0.6％的跌幅。由於港元升值及實施「一周一行」政策，訪港旅客人數在2015年5月錄得3.6％的增長。中國內地旅客方面，以自由行方式訪港的旅客下跌4.8%，同期以非自由行方式訪港的旅客則上升24%，總共錄得5%增長。近年部分亞洲和歐洲國家的旅遊業積極對內地進行推廣，加上港元升值，皆導致內地旅客分流至其他地方。

貨物出口增長呆滯也令貿易相關服務出口下跌，預計2015年第二季及第三季分別下跌0.3%及0.2%。

港元隨美元升值，也使外國貨物及服務對港人更具吸引力，本地居民的出境遊服務增加。服務入口在2015年第一季錄得4.3%的增長。預計服務進口在2015年第二季將錄得4.2％增長，到第三季則放緩至增長3.0%。

4  物價
以綜合消費物價指數量度，2015年5月一般價格水平上升3.1%， 2015年第二季整體消費通脹率估計為3.0%，扣除去年差餉寬減措施及電費補貼的影響後，通脹率在第二季只有2.6%。

美元升值使進口通脹壓力減少。隨着穩定的食物與服務價格，預計以消費物價為基礎的通脹率在2015年第三季為2.8%。

5  勞動市場
經季節性調整的失業率臨時數字，在2015年5月的三個月維持在3.2%水平。香港失業已經連續四年在3.5%以下，反映在法定工資實施下，勞動力市場仍相對緊張。預計失業率在2015年第二季維持3.2%。

展望未來預計勞動市場依然緊張，2015年第三季失業率維持在3.3%水平。比較2015年第二季，第三季就業人數增加14,000人，失業人數上升2,000人。

總論
美元升值對香港經濟的負面影響可能是長期和易變的。再加上中國經濟放緩的不確定性、希臘債務危機的遲遲未能解決及美國加息的陰霾，我們預計香港經濟將會錄得溫和增長，2015年全年GDP增長2.0％，下限和上限在 1.6％和2.4％之間，增速比2014年的2.5％稍慢。

「香港宏觀經濟預測」簡介
「香港宏觀經濟預測」是由香港大學香港經濟及商業策略研究所亞太經濟合作研究項目負責研究及有關工作，旨在為社會提供及時及有用的數據，以追蹤及預測短期的經濟波動。這個宏觀經濟預測，自一九九九年起每季定時發表。

上述研究結果乃採用「高頻」宏觀經濟預測系統而得出。該系統於1999-2000年，由香港大學亞太經濟合作研究中心與美國賓夕凡尼亞大學 Professor Lawrence Klein共同研發。其後，亞洲經濟合作研究中心將系統再加改良，現時是香港經濟及商業策略研究所的研究項目。

該項目由經濟金融學院資助，由香港大學首席講師王家富博士領導。這項計劃現由香港大學經濟及工商管理學院贊助，港大香港經濟研究中心則提供行政上的支援，港大香港經濟及商業策略研究所負責所有的研究工作、數據闡釋及確保它們的準確性。如欲查閱每季的經濟預測，可隨時瀏覽以下網頁:
http://www.hiebs.hku.hk/apec/macroforecast.htm

傳媒查詢，請聯絡香港大學香港經濟及商業策略研究所，電話︰2548 9300，電郵︰ info@hiebs.hku.hk。