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香港大學公布2015年第四季宏觀經濟預測

2015年10月06日

 

1  概論
香港大學香港經濟及商業策略研究所亞太經濟合作研究項目今天(10月6日)發表高頻宏觀經濟預測。報告指出，2015年第三季實質GDP較2014年同期上升2.2%，為上次(7月7日)公布的預測1.7%的上調。這調整反映比預期強的私人消費開支增長。

預料2015年第四季實質GDP將較去年同期上升1.9%。

｢在美國經濟復甦，對美元較高的需求轉化為貨幣升值。由於我們採用了與美元掛勾的聯繫匯率制度，近期美元升值削弱了香港的對外貿易競爭力。中國經濟增速放緩也拖慢了我們的經濟增長。最近中國實施的貨幣寬鬆政策，將有助於刺激經濟，但其效果很可能漫長並具變數。因此，2015年餘下的時間裡，香港的產出增長將由本地需求驅動。

預期香港經濟將從2015年上半年增長2.6%，減慢至下半年的增長2.0％。2015年全年實際GDP增長為2.3%，主要是由本地需求所帶動。預計本地需求增長佔本年度實際GDP整體增長2.6個百分點，而外部需求則拉低增長0.3個百分點。

因受外貿拖累，預計香港經濟在2015年第四季上升1.9％，比2015年第三季的預計增長2.2%為慢。

預料就業市場依然穩定，估計2015年第四季失業率維持於3.3%。美元升值有助減輕入口通脹，使本港通脹壓力舒緩。預計2015年第四季的通脹率為2.3%。”香港大學經濟學首席講師王家富博士指出。

預測的詳細內容分別見於(附件)圖表一及圖表二；而各項按月計算的指標性預測則見於圖表三。發表的所有增長比率皆是以按年計算的幅度為基礎。

2  本地需求

2.1  私人消費開支
私人消費開支在2015年第二季增長6.0%。在漸趨謹慎的消費信心下，私人消費開支放緩至第三季的估計3.3%及第四季的3.1%。預料2015年全年私人消費開支增長預計為4.4%。

2.2  零售量
2015年8月零售量錄得按年下跌0.2%，從2月以來連續六個月恢復增長中逆轉。鑑於遊客的消費減少、“一周一行”簽證的政策措施逐步落實，以及股價調整引起消費者信心疲弱的情況下，預計本季度的零售量增長將受到抑制。零售量從2015年第二季的3.9％增長中逆轉，在第三季預計下跌0.4%，而第四季更進一步下跌2.6%。預期2015年全年零售量只有0.2%的升幅。

2.3  固定資產投資總額
2015年第二季固定資產投資總額增長6.5%，較第一季的7.5%增長為低。由於較高的利率預期，投資決策轉向更為謹慎。預料固定資產投資總額增長在2015年第三季增長回落至5.2%，而第四季增長率進一步減至3.0%。2015年全年增長為5.4%。

預計固定資本形成中土地和建設的總值在2015年第三季增長為4.4%，第四季為1.9%，全年則為4.9%；機械，設備及電腦軟件總值在2015年第三季預計增長6.1％，第四季增長4.1％，而2015年全年增長5.9％。

3  外部需求

3.1  貨物
在對外貿易方面，貨物出口由2015年第一季的增長0.4%，逆轉至第二季下跌3.6%。尤其是2015年8月往中國內地的貨品出口名義值下跌6.1%，反映中國經濟放緩。

在聯繫滙率下，美元升值大大減低了香港相對外國貨物的價格競爭力。輸往中國內地的貨品出口量錄得明顯下滑，也導致香港的總出口量下跌。在2015年8月，香港對中國內地的貨物出口佔香港出口總額略高於一半。因此，預料貨物出口在2015年第三季及第四季分別下跌5.0%及5.5%，全年則下跌3.6%。

預計貨物的進口量在2015年第三季下跌4.6％，第四季下跌5.3%，而全年下跌3.4％。由於香港的貨物進口是出口需求所驅動，下跌主要是出口表現疲弱所致。

3.2  服務
服務出口在2015年第二季上升1.0％。由於港元的升值，價格上對訪港旅客缺乏吸引力，預計入境旅遊將只有溫和增長。隨著更嚴格的“一周一行”簽證政策推行，以及亞洲和歐洲國家更積極推動旅遊業，訪港遊客人數在2015年七月下跌8.4%，八月份下跌6.6％，是自2009年第二季最低的記錄(次按危機的中期)。

貨物出口增長呆滯也令貿易相關服務出口下跌，預計服務出口在2015年第三季下跌0.4%，第四季下跌0.8%，全年則下跌0.1%。

港元隨美元升值使外國貨物及服務對港人更具吸引力，本地居民對出境遊服務需求增加。服務進口在2015年第二季錄得4.3%的增長。預計服務進口在2015年第三季將温和增長2.1%，第四季增長1.8%，而全年則增長3.5%。增幅受抑制主要是貿易相關的進口服務的減少所致。

4  物價
以綜合消費物價指數量度，2015年8月一般價格水平上升2.4%。美元升值使進口通脹壓力減少，加上穩定的食物和能源價格，估計整體消費通脹率從2015年第二季的3.0%，放緩至第三季的2.5%，而第四季則為2.3%。預料2015年全年通脹率為3.1%，低於2014年的4.4%。

5  勞動市場
經季節性調整的失業率臨時數字，在2015年8月的三個月維持在3.3%水平。相對於其他發達經濟體，香港的失業率一直維持在較低水平，反映了勞動力市場的緊張情況。預期就業市場在未來數季仍緊張。預計失業率在2015年第三季、第四季及全年均維持在3.3%的水平。比較2015年第三季，第四季就業人數將增加10,000人，2015年第四季勞數人口達四百萬人。

總論
美國經濟在2015年第二季錄得3.9%的增長，九月份民眾失業率錄得七年的低位，只有5.1%，經濟全面復甦已確定。利率上升一觸即發。美國利率的上升可能會導致進一步的美元升值，從而令香港的出口惡化。

在聯繫匯率制度下，每當美國加息，香港的利率將會跟隨。利率是各類資產的投資和消費的成本。這額外增加的成本將進一步限制香港的經濟表現。

各種的外部威脅也可能阻礙我們的經濟增長。中國正面對經濟增長放緩、股市波動加劇，以及債務與GDP的比率上升的困擾。而歐洲方面，恐怖主義在敘利亞快速擴散，引發大量移民前往歐洲，是較大的不確定性因素。這雖然對目前的經濟影響並非迫在眉睫，但其影響可能深刻和長遠。所有這些因素都會令企業投資暫時採取觀望態度。

簡而言之，我們預料香港的經濟增長在不久將來將進一步放緩。

「香港宏觀經濟預測」簡介

「香港宏觀經濟預測」是由香港大學香港經濟及商業策略研究所亞太經濟合作研究項目負責研究及有關工作，旨在為社會提供及時及有用的數據，以追蹤及預測短期的經濟波動。這個宏觀經濟預測，自一九九九年起每季定時發表。

上述研究結果乃採用「高頻」宏觀經濟預測系統而得出。該系統於1999-2000年，由香港大學亞太經濟合作研究中心與美國賓夕凡尼亞大學 Professor Lawrence Klein共同研發。其後，亞洲經濟合作研究中心將系統再加改良，現時是香港經濟及商業策略研究所的研究項目。

該項目由經濟金融學院資助，由香港大學首席講師王家富博士領導。這項計劃現由香港大學經濟及工商管理學院贊助，港大香港經濟研究中心則提供行政上的支援，港大香港經濟及商業策略研究所負責所有的研究工作、數據闡釋及確保它們的準確性。如欲查閱每季的經濟預測，可隨時瀏覽以下網頁:
http://www.hiebs.hku.hk/apec/macroforecast.htm

傳媒查詢，請聯絡香港大學香港經濟及商業策略研究所，電話︰2548 9300，電郵︰ info@hiebs.hku.hk。